当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要(坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚(yà)出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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