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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合(hé)人民银(yín)行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lè冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释i)库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持(chí)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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