智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案各公(gōng)司在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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